基本分析


基本分析又叫基本面分析是一種證券或股票估價的方法,利用財務分析和經濟學上的研究來評估企業價值或預測證券(如股票或債券等)價值的走勢。這些被分析的基本資料可以包含一家公司的財務報表和非財務上的信息,如商品需求增長性的預測、企業比較、新制度的影響分析或人口的改變。它通常和所謂的技術分析相對,技術分析在研究證券價值的趨勢時,並不使用到市場本身以外的因素來做預測。 

投資者使用基本分析來檢驗一家公司的財務狀況、其內部運作和其產業市場,用以來了解這家公司的穩定性和增長潛力。被檢驗的項目可能包括有發放股息、公司管理資金方法、公司的負債值和公司收支增長。一個利用基本分析的人會看基本分析的結果來決定要操作多頭或空頭。
基本面分析的目標可能有:
1. 對公司股票進行估值,並預測未來價格趨勢。
2. 預測公司未來表現。
3. 評價公司管理體系,為內部商業決策做支持。
4. 計算違約風險。

支撐基本分析的理論為,以長期投資來賺錢,一個投資者必須專注於公司本身,而不只在其股價。當本傑明·格雷厄姆和大衛·多德在其經典著作《證券分析》中說“在短期內,市場是個計數器,而非計重器。”的同時,有一個投資者使用基本分析來尋找可以持續下去的公司。沃倫·巴菲特——世上第二有錢的企業家——他相信他可以只使用基本分析來做為其投資判斷。

基本分析奠基於相信一家公司的真實價值終會因市場力量而反映在股票價格上。但事實上,不論這市場是多麼的有效,一些股票短期亦會有高估或低估其價格的現象。

為了評估真實價值和股票價格的關係,市盈率便可以拿來當做公司現金流相對穩定且可預測的評估工具。這裡必須提出警告,市盈率極非一客觀的評估工具,因為它必須經過解釋;高市盈率或許表示一被高估的股票,又或許其反映了一家有高增長潛力的公司。

在基本面分析法中,通常會考慮以下因素:
-政治危機;
-首相內閣成員的重大變動或解散、國家領導人換屆;
-媒體的負面報導;
-國家宏觀經濟指數的公佈;
-重大國際事件;
-政府選舉;
-自然災害、恐怖襲擊等不可抗力。

基本面分析學認為政治事件會導致公共資源與資本的重新分配,而這樣的分配對經濟的影響是尤為深刻的。

在大型企業裡,基本分析通常以三個步驟來分析:
1. 宏觀經濟學的分析,通常包括國際和國內各經濟指標,如GDP增長率、通貨膨脹、利率、匯率、生產力和能源價格。
2. 產業分析,包括整體產業的銷售量、價格標準、產品效能、國外競爭和進入產業的公司數。
3. 個別公司的分析,包括其銷售量、價格、新產品、獲利等。

如果強調研究整體宏觀經濟狀況對企業及產業的影響,稱為“自上而下”分析法。相反,如果強調進行企業分析,進而用其進行行業分析及宏觀分析,成為“自下而上”分析法。

基本分析的弊端
所涉及的數據和資料太多,故此:
-難以完全收集,某些消息存在不確定性,又或者被隱藏;
-要做到全面分析,需要多方面的專業知識(從經濟會計到相關行業運作),不是一般個人可以做到;
-瞬息萬變,詳盡分析之後,各方面的因素都已經轉變

股票的「基本面」,即了解公司的盈虧、現金流、資產負債、利潤幅度、回報率等企業財務數據。另外,還要對宏觀、微觀經濟、相關行業前景、有關公司在行業的地位、領先之處、公司營商地區的法規和市場特性、利率和外匯走勢有一定認知。在股價方面,要把當前股價與同其他類似行業的股票比較,再去研究當地同類型企業的市盈率 (PE) 等資料,分析股票的股價是否被低估或高估。

要知道市場對某間公司的看法,你可能需要參考另一項數據──市盈率。市盈率的計算方法是將股價除以每股盈利。現時,許多報章都會刊登股票的市盈率。


透過市盈率,你便可以比較一間公司與市場或同一行業內其他公司的估值。如市盈率偏高,可能反映市場對公司的前景樂觀。不過,這亦可能表示有關公司的股價相對其他同類型公司已屬過高。
以上所論及的是以往績計算出來的市盈率。然而,大多數分析員均參考預期市盈率。

因此,緊記留意你所採用的是哪種數據。一間公司的股價可能因為大幅上升而致使市盈率看似很高,但如果公司的盈利預期亦會上升的話,那隻股票便會變得較為吸引。

股息是一間公司向股東發放的利潤,一般以仙為單位,並以每股計算。正如盈利一樣,派發股息紀錄亦是反映公司效率的一項指標。

如果你只是希望從股價上升中獲利,股息的多寡便較為次要。但是,如果投資是為退休作準備,而希望以股息作為持續的收入來源,股息的多少便非常重要。你可以透過股息率來評估。首先計算股息收入總額(一間公司一年可能會派發超過一次股息),再除以股價,便得出股息率的百分比。這亦是一項可用作比較的數據。

不過,即使你打算藉著投資來收取股息以作為收入,也不要被高股息率蒙蔽。股息率高企可能只是因為自從去年公司派發股息後,股價下跌而造成的。

參考整體市場的平均股息率及市盈率,再與過往的數據作比較,便可窺視現時的市場相對於過往究竟是偏貴還是較便宜。

一間公司的股價如果低於帳面值,即可能表示股價已呈吸引。不過,事情不一定是這麼簡單。股價偏低也可以因市場看淡該公司的未來盈利所致。

帳面值的計算方法是把公司的總資產值減去負債及優先股(如有發行)。同樣地,你亦可把帳面值除以股價,以計算出帳面值與價格比率,方便用作比較。

大部分人都是用每股盈餘(EPS)來衡量公司的獲利能力,它代表每1股股票所對應到多少企業盈餘,EPS也會被我們用再許多財務計算衡量上,例如本益比估價上就常會用到EPS。

但是公司在籌資時還會發行像是特別股/優先股、可轉換公司債、股票選擇權、認股權證…等,這些憑證雖然不是公司股票,但在未來某一天它們可能有機會變成股票,一但變成股票,這會稀釋掉普通股股份的稀釋股,會減少原有股東的權益。

因此為了要能更精確計算出公司的獲利能力,稀釋每股盈餘就是用來計算公司更保守估計下的盈餘數字。

挑選股票有多種方法。傳統上,長期投資者主要依賴基本分析,檢查公司的管理結構、競爭對手、行業地位、增長率、增長潛力、收入和營收,以嘗試確定股票是否具有良好的價值。多項指標,如每股盈利、市盈率、市盈率增長和股息收益率,均用以比較兩家不同股價、不同流通股數量或不同公司結構的公司。

短期交易者則通常依賴技術分析,技術分析側重於股票圖表中的模式,以預測未來的定價和成交量趨勢。技術分析假設未來的模式和價格變動將經常與以前的模式和價格變動相似。技術分析的追隨者通常認為,圖表反映了某一特定公司的所有公開資訊,而交易者的活動直接反映在圖表模式的出現方式上。

通常您選擇的分析類型取決於您的總體交易策略。從本質上來說,人們認為長遠的投資策略應該把重點放在基本因素上;而短期的投資策略則應該把重點放在技術分析上。然而,這兩種分析方式都很重要,忽略任何一種都可能會忽略寶貴的資訊。此外,由於交易的預期持續時間可能會改變,因此結合採用兩種分析形式可能是您的最佳方法。

無論是長期投資者還是短期交易者,均可透過利用基本因素來選擇候選股,並利用技術因素來決定理想的進入或退出價格,從而提高成功的機會。

使用基本因素分析的投資者通常分為兩類:
第一類,增長型投資者,他們對某一特定公司的未來前景給予更高的優先考慮。
第二類,價值型投資者,他們更優先考慮現時股票價格是否與特定公司的穩健狀況一致。

增長型投資者的策略
企業的唯一目的是發展壯大,這樣他們就能最終實現盈利,並將部分利潤回饋給股東。很少有新公司能夠立即賺取
盈利。但是,如果他們最初能夠顯示出強勁的收入增長,即使虧損,增長型投資者也樂於投資其中,希望最終能賺取
利潤。當足夠的投資者可能因為某公司擁有創新產品或競爭優勢而受到激勵時,,這些公司的股價將由買方推高;買家越多,價格漲得越高。因此,對於購買相對較新公司股票的投資者來說,歷史和預測增長率通常是最重要的因素。

價值型投資者的策略
價值型投資者尋找規模更大,發展更成熟,而股價似乎低於基於其收入或每股盈利的預期水準的公司。價值型投資者往往關注那些在其所在行業中處於領先地位的公司,因爲即使其增長率已放緩,這些公司也往往會穩定地支付股息。價值股往往市盈率較低,股息亦高於平均水準,但交易價格很低,甚至低於其帳面價值(有形資產總額減去負債總額)。價值投資有時被描述為以優惠的價格投資於優質公司,而不僅僅是購買廉價股票。

詳盡的基本面分析要求投資者考慮多項技術指標,來判斷一個公司是否具有穩固的根基,它是不是您想要的買入對象。通過綜合使用多項技術指標,投資者可以對目標公司有一個更加全面的把握。
在審視一家公司的財務報告、分析關鍵比率的同時也要考慮經濟指標,這樣才可以加深對一支股票的瞭解,幷看看它是否爲能您的投資組合添磚加瓦。

選股並不難,但您確實需要靈活。尋找價格正在變動的市場,並願意不做交易,做空,或買入。當然,最重要的一點,您需要自律。不要讓不可避免的不良交易演變成災難。盡量讓您的損失保持在低點,待日後再作交易。

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